q345b无缝钢管厂面临信贷压力 无缝钢管业债违约风险不可小觑

面临信贷压力 无缝钢管业债违约风险不可小觑

银行提高了对无缝钢管业等产能过剩行业的放贷标准，并减少对无缝钢管业的贷款，所以预计未来12-18个月无缝钢管企业的信贷环境依然紧张。因此，生产效率低下、资本基础薄弱的小型无缝钢管制造商的信用质量将进一步下降。大型无缝钢管企业(尤其是国企)因其规模较大及银行融资渠道良好而受到较小的影响。


但无缝钢管企业所发行债券的风险值得关注。德意志银行认为，中国银行业已经准备了充足的拨备，因此风险可控。今年五、六月份企业债和信托产品偿付高峰结束之后，市场对中国银行业的信心将逐渐恢复，届时投资者应将意识到实际违约率远低于预期水平，违约率平缓上升是纠正信贷定价以及高效资产配置的常规途径。


无缝钢管业企业债风险不可小觑


穆迪认为，环保、市场、信贷压力将淘汰小型无缝钢管企业。环保措施的执行力度加强，运营环境持续疲弱，以及银行对产能过剩行业的信贷政策收紧，这些因素推动了中国无缝钢管业的整合及小无缝钢管厂出局，因此大型无缝钢管公司将赢得市场份额，并提高竞争力。宝钢和聊城无缝钢管厂的市场份额和竞争力增长幅度将会最大，原因是在低效无缝钢管厂纷纷关闭的同时，上述公司在华南增加新的产能，但无缝钢管行业企业债违约的风险不可小觑。


德意志银行的研报认为，截至2014年2月，市场上未清偿企业债券总量为人民币7.4万亿元，这22家发债企业发行的债务总额为286亿元，占企业债市场总规模的0.39%。这些企业有65%来自产能过剩的行业，其中包括无缝钢管(39%)、采矿(20%)、金属(9%)和太阳能(2%)。


德意志银行的分析显示，在2013年，37%的未清偿企业债为中国的上市银行所持有，同时这些银行给信托行业提供约36%所需资金。这表明上市银行有约人民币880亿元资产面临潜在违约风险。


但这些银行总计高达8,190亿元的额外拨备足以给这些风险提供保障。中国银行业已经准备了充分的坏债储备金，小规模债券和信托违约对银行业应没有根本影响。


市场信心将逐渐恢复


德意志银行的分析调研范围涉及2,400家中国企业债发行主体和13,000份集合信托产品。调研发现这两个市场总信用风险规模为人民币2,370亿元，其中上市银行对这些风险的敞口为37%。中国银行业共拨备了8,190亿元超额准备金。


德意志银行认为虽然2013年估算的影子银行总体规模高达人民币19.7万亿元，但是风险主要来自集合信托产品，其总规模为2.7万亿元，占信托市场规模的24.7%。通过对13,000款集合信托产品的研究分析，即使最极端的潜在违约率也仅为4.9%，这些情况大多出现于工业和商业板块。也就是说存在风险的资产规模不到1,320亿元。如果假设违约率与银行贷款1%的违约率相近，那么7.6万亿元的单一信托产品中将有60亿元资产是高风险资产。


德意志银行分析师认为，今年五、六月份企业债和信托产品偿付高峰结束之后，市场对中国银行业的信心将逐渐恢复，届时投资者应将意识到实际违约率远低于预期水平，违约率平缓上升是纠正信贷定价以及高效资产配置的常规途径。