发布于 2015年08月25日
周二(5月19日)早盘，期市产品大都震动走低。其间沥青跌3.62%，沪镍跌2.08%，燃料油跌1.60%；乙烯、甲醇、鸡蛋、PTA等跌幅超1%。涨幅方面，豆粕和菜粕小幅收涨。
4月初以来，PTA期货呈现一波久别的大涨行情，设备频现毛病、原油上涨、国内产品全体反弹等多重利好是PTA反弹的首要推手。如今，PTA期价已经从高位回落，并一度挨近5200元/吨关口。经过对其时根本面的剖析，笔者以为，后市跟着供给的逐步添加，PTA期价重回跌势的概率较大。
去库存仍会持续
进入5月今后，前期维修或许存在毛病的PTA设备逐步重启，一起，本来于本月开端的的恒力220万吨设备维修方案撤销，商场供给添加预期开端升温，现货报价走低，期货也随之高位回落。
5月，PTA开工率有所上升，但由于重启设备产能都不大，估计全体开工率不会超越68%。而聚酯需求尚可，5月开工率料维持在其时高位84%。依照其时开工率核算，5月PTA依旧在去库存周期中，约10万吨。
商场缺货的逻辑
已然商场上有那么多的库存，为何4月大都时刻还缺货呢？其间一个原因是，一部分货源锁定在期货1505合约上。但从4月中旬开端，以1505合约持仓量换算的交割量已经小于注册仓单的量，这也就是说，其时已经有仓单能够随时作为现货进入商场了，特别是到了5月初，1505合约持仓对应的交割量已经不足40万吨，而其时的仓单量对应的现货超越75万吨，有35万吨现货随时能够进入流转环节。那为何商场上还缺货？
实际上所谓的“缺货”，缺的是合同货。合同货不必全额付现金，而商场上的现货则需求全额付现，因而，聚酯工厂不肯从商场拿货，呈现“缺货”表象。
PTA开工有提高空间
从更长的周期看，其时聚酯开工率为84%，已经与前几年的高点相等，持续上涨的空间有限。而PTA当时的开工率仍有上行空间，特别是翔鹭设备假如重启，对PTA开工率影响较大。依照其时PX报价核算，公司仍有生产赢利，这为PTA 开工添加提供了动力。
短期来看，PTA开工率上升有限，5月仍处在去库存周期中。从长周期看，聚酯开工率将难以维持在其时高位，而PTA开工率仍有提高空间，因而，PTA供给逐步宽松将是大概率事情。假如在此期间，PX维修设备密布重启，则PTA或再迎一轮跌势。