天津市南开区永贵电器:永贵连接器,科技连接未来
永贵连接器,科技连接未来。永贵电器是国内铁路连接器行业龙头,核心产品为铁路客车连接器、铁路机车连接器、城轨连接器和动车组连接器,在高铁连接器方面逐步实现进口替代;同时,公司依托高铁连接器的技术优势积极向新能源汽车、风电、通信和军工领域拓展,扩大成长空间。
庞大的营业里程推动连接器需求旺盛。受7.23 动车事故影响,国内高铁建设一度停滞,造成原定计划通车线路推延,预计2014、2015 和2016 年将迎来高铁通车里程的高峰期。庞大的营业里程需要更多的动车组参与运营,带动连接器需求旺盛,预计动车组连接器市场规模可达4 亿元左右,同时,永贵电器已经获得北车的认证,市场份额可以进一步得到提升。
国内城市轨道交通建设如火如荼,带来城轨车辆连接器需求快速增长。新型城镇化将会使得越来越多的人进入城市,造成城市交通拥堵,以及国家对土地、PM2.5、节能减排的要求,城市轨道交通可以较好解决上述问题。预计未来十年将是国内城市轨道交通建设的黄金年,新增增营业里程将得到大幅提升,每年约有4000-5000 辆城轨车辆交付投入运营,带动城轨车辆连接器需求快速增长。
铁路机车和客车连接器保持稳定。铁路机车连接器受益于国内铁路电气化率的提升,“十二五”期间,国内铁路电气化率将从“十一五”的46%提升到60%,同时,重载化也需要大功率电力机车投入运营,带动连接器需求旺盛;铁路客车重点是过去的绿皮车升级到新型空调车,更新换代升级需求稳定,连接器需求也将保持稳定。
新业务拓展公司发展空间。公司依托高铁连接技术积极拓展新能源汽车、风电、通信以及军工等领域,扩大发展空间。特斯拉掀起了全球发展新能源汽车的浪潮,国内汽车厂商也开始纷纷发展新能源汽车,大电流和大功率连接器已成为新能源汽车的关键零部件,其需求也将伴随新能源汽车开始爆发。
投资建议:首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计公司2013-2015 年EPS 为0.65元、0.95 元和1.23 元,对应的PE 分别为45.92X、31.55X 和24.43X,目前估值与参考企业对比较较为合理,首次覆盖,给予“增持”评级。