发布于 2014年03月28日
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近期，动力煤期货在价格小幅回落中完成了移仓换月，目前，下游需求平稳，煤价被压制在生产成本附近。在大秦线检修产生短期利好效应及神华售价有稳定预期的情况下，我们认为动力煤期货价格将振荡整理。
大秦线检修在即，港口库存持续下滑
从历史统计数据来看，3月是一年当中动力煤价格上涨概率较小的月份。电厂通常会在春节前加大采购力度以保证电力供应，春节过后，动力煤需求有短暂的低迷期，现货价格的回暖多出现在4月、5月。
今年大秦线集中检修初步定于4月6日至30日，每天检修3个小时。尽管市场对于例行检修早有准备，但在煤价被压制在生产成本附近、中小煤炭企业纷纷减产、电厂需求平稳之际，检修或许能帮助低迷的煤炭价格止跌企稳。
近期，沿海六大发电集团动力煤库存平稳，1261万吨的库存属于近半年以来的均值水平，明显低于2012年和2013年同期水平及前两年的均值水平，这给电厂较大的操作空间。
若今年全年煤炭采购均价在当前点位，那么粗略计算，电厂的燃料成本会比2013年低10%以上。这样一来，电厂利润会明显增加。因此，不排除在夏季用电高峰来临前，电厂以较低价格批量采购的可能。
进口煤优势削弱，神华已无再度降价必要
一方面，缓解了朔黄线“堵车”的压力，黄骅港的库存减少，不足半个月的时间，库存降幅就超过了50%。另一方面，神华降价引发国内煤价大幅下降，进而打压了进口煤的“气焰”，将国内煤炭的定价权再度握于掌中。从当前的情况来看，神华煤炭销售已经恢复正常，港口出货也十分顺利，甚至已经出现供不应求和船舶压港的状况。受大秦线即将检修、到港煤炭减少的利好影响，神华近期无再度降价的必要。
国内煤价下调，国际煤价跟随下行，表明国际煤企“弃价保量”的模式仍将维持。目前，秦皇岛港煤价下滑到了2009年以来的最低水平，进口煤价格的下行空间已十分有限。
近期，人民币兑美元汇率出现了少有的持续贬值走势，即期汇率一度跌破6.2的关口，创下近一年来的新低。人民币的贬值增加了进口企业的采购成本，很大程度上削弱了进口煤的优势。在此状态下，神华如果上调价格，无异于帮助国际煤企摆脱困境，与其当初降价的初衷背离。