上市螺旋焊管毛利率垫底螺旋焊管厂融资成本普山东市场最新行情

                        上市螺旋焊管毛利率垫底螺旋焊管厂融资成本普山东市场最新行情

今年以来，在宏观经济下行压力加大的情况下，螺旋焊管行业产量持续增长，螺旋焊管价格先扬后抑，钢厂和社会库存高位运行，厂盈利状况逐月下滑，市场供需陷入失衡状态，螺旋焊管行业仍未走出低谷。”12月27日，工业和信息化部(下称“中信焊管”)发布的《上半年螺旋焊管行业经济运行情况》(下称《运行情况》)无疑给已经跌落低谷的螺旋焊管行业又蒙上了一层阴影。

    市场供大于求的最直接表现就是库存的积压，今年以来，国内螺旋焊管库存延续着上年末的增长态势。Wind资讯统计数据显示，申万黑色金属(旗下只有“螺旋焊管”子分类)行业截至2013年一季度末的存货算术平均余额为67.2亿元(即33家行业组成公司每家均数)，这一数字较2012年末的61.4亿元上涨 9.4%。从个股情况来看，除了主营螺旋焊管及汽车的物产中拓(***)之外，沙钢股份(***)是截至今年一季度末存货较去年底上涨最快的螺旋焊管厂，其存货余额从去年年底的13.7亿元上涨至今年一季末的19.1亿元，涨幅为39%。“主要是报告期末原材料库存增加4.9亿元、产成品库存增加0.66亿元。目前国内外整体经济环境充满复杂性和不确定性，螺旋焊管市场仍处于供大于求的局面，而螺旋焊管价格持续低位波动。” 沙钢股份在一季报中表示。

    随着固定资产投资及GDP增速较前两年的下滑，螺旋焊管行业的需求并没能伴随着产能上升而回暖，市场供需陷入失衡状态。“工业化和城镇化的快速发展驱动了经济总量的快速增长，无疑带来了工业品及大宗商品的全面繁荣。这一过程一旦进入尾声，经济开始步入结构转型则意味着总量增长时代的结束。”长江证券分析师刘元瑞、王鹤涛在其研究报告中表示。

    确实，与产能过大形成鲜明对比的是，螺旋焊管价格在今年步入下降通道。《运行情况》数据显示，螺旋焊管价格目前已弱势下跌4个多月。截至12月26日，，指数降到100.48点，低于年初6.6点。螺旋焊管工业协会重点统计的八个螺旋焊管品种价格比年初均有不同程度的下降，平均跌幅5.7%。而上游原材料进口铁矿石截至12月19日的价格指数为447.09点，仅比年初微降2.8%，价格降幅远低于同期螺旋焊管价格降幅，厂生产成本仍处高位，经营效益仍难好转。

    行业盈利低迷

    价格的下降、生产成本的上升，以及产能的过剩直接拉低了螺旋焊管行业的毛利率水平。根据Wind资讯统计数据，申万黑色金属行业一季度的行业整体销售毛利率仅为7.05%，虽较去年全年的5.01%有一定幅度的上升，但仍然是所有23个申万一级行业中毛利率最低的一个行业。

    尽管从12月看，螺旋焊管价格略有回升，但长江证券研报认为，与过去历次周期不同的是，因为总量增长模式的结束，2013年上游铁矿石与焦煤行业同样进入转型期。与螺旋焊管行业类似，其价格长期面临供给的约束。随着成本支撑的不断下移，螺旋焊管价格将面临不断下台阶的格局。

    12月27日晚间刚刚发布2013年中报的鲁银投资(***)，其螺旋焊管分行业今年上半年的毛利率仅为1.45%，较去年同期进一步下降了0.45个百分点。

    同时，螺旋焊管价格的整体下降趋势对于上市螺旋焊管厂来说另一个重大影响，即使得存货的可变现净值低于成本，从而需要计提资产减值损失。本报记者根据Wind资讯数据统计发现，所有黑色金属类上市公司今年一季度的资产减值损失总计为13.8亿元，较去年同期的5.2亿元同比大涨164%，而存货跌价准备就是其中的重要组成部分。以马钢股份(***)为例，其今年一季度计提了2.94亿元的资产减值损失，其中一季度末根据存货的可变现净值计提了2.80亿元存货跌价准备。

    而在上市螺旋焊管厂方面，根据截至昨日的Wind资讯数据统计，共有18家上市螺旋焊管厂发布了2013年中报业绩预告，其中7家为续亏、1家为首亏、3家预减。

    其中，三钢闽光发布的业绩预告显示，其预计2013年上半年归属于上市公司股东净利润将较上年同期的盈利1533万元变为亏损 3065万元~3525万元，利润下降幅度为300%~330%。“报告期内，国内螺旋焊管行业经营环境依然困难，市场需求维持较低水平，二季度螺旋焊管销售价格持续下跌，螺旋焊管价格跌幅远大于原燃料采购价的跌幅，公司产品的平均销售价格与上年同期相比下降14%，主营业务毛利率较上年同期下降较多。”三钢闽光在业绩预告中如此表示。

    在价格、需求“腹背受敌”的情况下，螺旋焊管厂的利润表现自然不会“好看”。《运行情况》数据显示，上半年，冶金行业实现利润736.9亿元，同比增长 13.7%，其中黑色金属冶炼和压延加工业实现利润454.4亿元，同比增长22.7%。1~5月份重点大中型螺旋焊管厂的盈利状况远不如行业总体水平，并呈逐月下降态势，尽管实现利润增长34%，但也仅有28亿元，销售利润率为0.19%。5月当月，86家重点大中型螺旋焊管厂仅实现利润1.5亿元，连续5 个月环比下滑，其中34家亏损，亏损面高达40%。

    由于相似的原因，河北螺旋焊管及沙钢股份也分别做出了归属于上市公司股东净利润同比下降70%~90%以及65%~95%的预测。

    资产负债率高企遭遇融资难

    供需失衡、价格下跌致使经营艰难甚至亏损，作为厂理应减少产能，但目前螺旋焊管厂似乎是“反其道而行”，进一步释放产能。中信焊管表示，究其原因，是因为 “厂主要担心市场份额流失，防止银行停贷风险，迫于地方保增长压力，厂权衡边际效益等因素。从全行业看，几乎没有主动减产的厂，产能的不断攀升造成螺旋焊管市场持续低迷。”

     上市螺旋焊管厂的资产负债率虽然低于行业整体比率，但在所有行业中仍居前位。根据Wind资讯统计显示，今年一季度末，黑色金属行业的上市公司资产负债率为 65.16%，较2012年末的65.08%微升0.08个百分点。在所有23个申万一级行业中，除去金融服务行业之外，其截至一季度末排名第四。而如果以带息债务(是指厂为了购建或者生产资产所需用物资等而承担的带息应付款项，通常包括短期借款、长期借款、一年内到期的非流动负债、应付债券等带息的债务科目)除以归属于母公司股东的权益，则黑色金属板块该比值为1.32，即每1元净资本对应的带息债务约为1.32元，即净资本不足以抵偿带息债务。而这一比值在所有行业中排名第五。

    事实上，目前螺旋焊管行业的整体资产负债率已然高企，资金链断裂的风险度上升。《运行情况》数据显示，1~5月，大中型螺旋焊管厂资产总额4.3万亿元，同比增长4.3%;负债总额3万亿元，同比增长6.5%;资产负债率69.4%，提高1.4个百分点。

    尽管资产负债率高企，但融资难、融资成本高是近年来螺旋焊管厂普遍遇到的问题。

    根据本报记者拿到的某大行的贷款行业分布情况数据，2011年末的螺旋焊管行业贷款余额已较年初下降超过6.5%，而2012年末螺旋焊管行业的贷款余额占贷款余额总数的比重较2011年末下降约0.1个百分点，为1.5%左右。

    根据中国货币网信息显示，截至昨日，今年螺旋焊管厂在银行间市场共发行了21只债券，其中攀钢集团有限公司分别在4月9日及12月22日发行两只一年期的短融债。4月份的短融债发行总额为10亿元，票面利率为4.28%;而到了12月22日，发行规模为45亿元的短融债票面利率则飙升到了5.6%。

    中信焊管表示，各地普遍反映，资金链绷得较紧，个别厂已出现因资金链断裂而停产的情况。大型螺旋焊管厂或许还不至于恶化至此，但是一些小型已然出现了“危情”。