发布于 2019年02月17日
近日生态环境部联合国家发改委等15个部门发布《长三角地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》(以下简称《行动方案》)对比1个月前发布的《征求意见稿》,我们观察到几点变化如下(重点关注水泥行业):
我们曾经从四层逻辑梳理长三角环保对水泥价格的催化作用,可以总结为政策发布第一年执行概率大,安徽是海螺大本营发生限产增强涨价预期,“要经济”与“要环保”并不一定对立,长三角限产减少熟料外运利好周边地区。距离《征求意见稿》下发已经过去1个多月,华东水泥、熟料价格已经经历2轮较大幅度上涨,前次是10月底至11月初,熟料、水泥相继大涨50元,第二次发生在近期,例如芜湖、铜陵、安庆和合肥等地区水泥价格上调20-30元/吨,浙江地区15日起涨价50元,催化因素包括督察组进驻合肥、浙江等地,以及杭州、湖州、衢州等多地被要求停产20-30天(企业协商后预计会停15-20天)。基本面发生更为积极的变化,依然符合我们前次四层逻辑的推测,主基调是,在需求旺季,环保或能耗要求下的错峰、停产促使价格大幅上涨。需要强调的是,低库存与需求旺是前提。库存方面,今年以来库存水平显著低于往年,年初至今,库存平均低于去年6.8个百分点。当前全国库存48.31%,长三角多地库存仅为35-40%,去年同期多见于45-50%。需求方面,根据统计局数据,1-10月全国水泥产量同比增长2.6%,10月单月同比大幅增长13%。
公募基金持股总市值前三名的企业重仓市值合计30.51亿元,占水泥子板块重仓市值的97.02%。其中海螺水泥重仓市值合计25.41亿元,占水泥板块重仓市值的80.81%,占全体重仓股市值的0.29%(环比下降0.11个百分点)。华新水泥重仓市值合计3.78亿元,占水泥板块重仓市值的12.02%,占全体重仓股市值的0.04%(环比下降0.0005个百分点)。塔牌集团重仓市值合计1.32亿元,占水泥板块重仓市值的4.20%,占全体重仓股市值的0.02%,环比增加0.015个百分点。除塔牌集团外,其他水泥股几乎都遭遇了减持。