据
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解2008年金融海啸迄今已10年有余,然而世界经济似乎并没有完全摆脱危机的影子。深入理解金融海啸的缘起,借鉴其教训和经验,对防范系统性金融风险有积极意义。
这场金融海啸主要来源于美国的房地产衍生品市场。美国政府推崇“居者有其屋”的房地产市场政策。一个收入不高、工作不稳定、信用记录差的美国人,只要愿意,都可以从金融机构获得买房贷款,这就是所谓的“次级按揭贷款”。投资银行将次级按揭贷款进行资产证券化,形成规模庞大的次级抵押债券市场,向金融机构和富裕阶层大量销售。
由于房地产价格下行,部分次级按揭贷款无法还本付息,成为坏账,导致次级抵押债券价格迅速下行。这带来大量持有次级抵押债券的部分金融机构资产质量恶化,部分机构爆仓重组、破产倒闭,包括市场认为“太大而不能倒闭”的雷曼兄弟。
预期之外的雷曼兄弟破产,使得市场观点认为美国监管机构不作为或者无力作为,因而导致市场信心严重不足。所以,各家金融机构为确保“现金为王”惜贷断贷,信贷紧缩困扰实体经济,带来实体经济的迅速恶化。实体经济不振再度带来资产价格下行,形成了金融与经济问题的交织,最终导致全球经济严重恶化,甚至带来个别国家的破产。
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