沈阳废铜回收讲解废铜进口政策调整对铜价走势回顾

讲解废铜进口政策调整对铜价走势回顾

要观点

1）此次政策影响的废铜进口量级在33万金属吨左右，实际影响量级低于市场猜测。

       2）2017下半年废铜进口不会出现大幅回落，一方面因其经济性主动缩减进口意愿不存在，且7类批文的削减并非一刀切而是逐步的过程，另一方面反而会因政策收紧，预计海外7类废铜扣减（电解铜与废铜价差）会上涨，进口利润增加，将促进短期进口。

    　3）政策的长期影响将会促使国内拆解产能转移至东南亚等国，待产能补充后，中国废铜进口将再次增加。近年来已经有一些企业去东南亚新建拆解厂，政策出台会促进产能加速投放。长期看不会对市场造成明显影响。

4）结合当下平衡来看，上半年全球显性库存自年初增加14万吨，较去年同期增加16万吨，市场依旧处于小幅过剩的状态。此外，我们发现中国上半年累计电解铜净进口比去年同期减少50万吨，远高于海外显性库存的增加，剔除境外精铜产量的减少及消费的变化，至少有10-15万吨可能成为隐形库存，因此实际过剩量比我们看到的更加明显。即便境外拆解产能投放不及我们预期，短期也并不会导致铜供应出现紧缺。同时自去年以来，非州铜产量大增，生产的粗铜和阳极铜基本上销往中国，预计产量增加30万吨左右/年，对原料提供了新的渠道。

5）展望2017下半年，罢工问题明显缓解，铜精矿产量恢复增长，废铜供应不会大幅回落；地产销售的持续下滑最迟会在4季度对中国经济造成拖累，进而影响铜消费，预计铜价会冲高回落，波动区间在5500美金/吨-6500美元/吨，对应人民币45000元/吨-52000元/吨。今年铜价走势既非市场早期预计的前高后低，也非V型，而是倒N型。

6）更长期看，考虑铜精矿高速增长已过，环保以及供给侧改革的推进将提升成本，境外经济普遍回暖，中国经济中长期增长的韧性在增强，我们认为铜价重心将缓慢上移。

我国进口的废铜主要分为两类（六类、七类），由于没有海关按照六类、七类进行划分的进口分项数据，因此无法准确判断废七类的进口占比。目前市场上对此也存在比较大的分歧。有清远废铜进口商估计废七类进口全国占比6-7成，也有冶炼厂表示六类和七类各占50%，如果全面禁止七类进口，一年影响的铜量约为65万金属吨。上海有色网估算七类占比为60%-70%，直接影响进口量约为75-90万金属吨。安泰科则认为影响总量可能在30万金属吨。

 七类进口金属吨占比为21%上下，金属吨为33万吨上下，量级低于市场预期，计算方法如下：

根据进口废铜平均品位（推算）、6、7类平均品位（调研）去反推6、7类进口占比。6类品位选取90%，7类品位选取15%。

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